目前,國(guó)內(nèi)油脂整體庫(kù)存仍處于低位,而傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將到來,豆油作為消費(fèi)主力,更受資金青睞,后市將繼續(xù)走高。從投資角度說,已有多單可繼續(xù)持有,新單可逢低買入。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告發(fā)布后,油脂油料市場(chǎng)的交易邏輯重新回歸到未來需求回升和供應(yīng)緊張上。

　　美豆單產(chǎn)留有調(diào)節(jié)空間

　　8月12日發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告被市場(chǎng)解讀為利空出盡,但實(shí)際上美國(guó)農(nóng)業(yè)部在單產(chǎn)方面給未來美豆期價(jià)上行埋下了伏筆。8月供需報(bào)告預(yù)估2020/2021年度美豆單產(chǎn)為53.3蒲式耳/英畝,這個(gè)數(shù)據(jù)創(chuàng)出歷史新高,超出2016年的51.9蒲式耳/英畝。雖然截至目前,不論是開花率還是優(yōu)良率,都超出5年均值,為豐產(chǎn)奠定了基礎(chǔ),但距離收獲還有1個(gè)多月。收獲期天氣不利因素比如降水過多的出現(xiàn),勢(shì)必令美豆單產(chǎn)面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而帶來天氣升水。傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi),將促使油脂油料板塊價(jià)格上行。

　　油脂整體處于低庫(kù)存狀態(tài)

　　截至8月7日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為124.28萬噸,去年同期為137.72萬噸；可食用棕櫚油港口庫(kù)存為35.36萬噸,去年同期為55.63萬噸。此外,沿海菜油庫(kù)存為3.96萬噸,去年同期為8.45萬噸；華東地區(qū)菜油庫(kù)存為16.18萬噸,去年同期為38.76萬噸；長(zhǎng)江沿線菜油庫(kù)存為5.06萬噸,去年同期為25.76萬噸。國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存同比下降幅度較大,整體處于5年以來的歷史低位。農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)需求比較剛性,行情走勢(shì)往往取決于供應(yīng)端的變化。目前,資金較關(guān)注供應(yīng)預(yù)期緊張和庫(kù)存建立困難的事實(shí)。尤其是豆油,作為四季度消費(fèi)的主力軍,資金在豆油上的布局可能加碼。

　　拍賣成交率高位運(yùn)行

　　為了穩(wěn)定油脂市場(chǎng)價(jià)格,緩解供應(yīng)緊張的擔(dān)憂情緒,中儲(chǔ)糧自6月24日開始進(jìn)行大豆原油拍賣,截至發(fā)稿,已經(jīng)進(jìn)行了9次,累計(jì)拍賣大豆原油12.28萬噸,其中成交率100%的有7次,僅有1次拍賣成交率不足50%。大豆原油拍賣成交率高企顯示了豆油需求旺盛,但中儲(chǔ)糧每次的拍賣數(shù)量有限,拍賣總量并沒有有效放大,如果后市拍賣繼續(xù)保持高成交狀態(tài),那么將給豆油價(jià)格提供上行動(dòng)能。

　　多頭資金仍在加碼

　　CFTC非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)具有重要的先決提示意義,因?yàn)槠浯�表機(jī)構(gòu)投資者的投資布局。目前,CFTC非商業(yè)豆油凈多持倉(cāng)量處于持續(xù)增加狀態(tài)。截至8月4日,豆油非商業(yè)基金凈多持倉(cāng)量為53937張,較6月初的凈多持倉(cāng)量增加49243張,增長(zhǎng)10.4倍,這為四季度豆油期價(jià)的上漲奠定了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

　　綜上所述,油脂庫(kù)存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn),而消費(fèi)旺季就要到來,資金在豆油市場(chǎng)的凈多單持倉(cāng)量增加,加上200萬噸收儲(chǔ)消息的提振,豆油期價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)上行,有望沖擊7000元/噸。