近期,粕類走勢市場尤為關(guān)注。自今年8月中旬開始,豆粕、菜粕走勢就出現(xiàn)分化情況,主要表現(xiàn)為豆粕較菜粕走勢偏強。目前兩者價差已經(jīng)自8月中旬的600元/噸附近上行至1100元/噸附近,上行幅度500元/噸,這在歷史上也是相當大的一輪變化。那么其背后的原因是什么呢?本文作出以下分析。

　　美豆出口有望增加

　　目前美豆基本定產(chǎn),雖然最新公布的美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告調(diào)升了美豆產(chǎn)量,但是幅度有限。美豆截至11月12日的收割進度已經(jīng)達到95%,上周為91%,五年均值為93.2%。美豆收割已經(jīng)基本結(jié)束,后期重點關(guān)注美豆出口情況。

　　10月末,中美兩國在美國衣阿華州簽署了價值數(shù)十億美元的美國農(nóng)產(chǎn)品采購協(xié)議,其中主要是大豆(4911, 11.00, 0.22%)等農(nóng)產(chǎn)品,這是中美自2017年以來首次簽署此類大宗協(xié)議,也是中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的重要組成部分。從近期中美大豆買賣情況來看,全球最大糧商嘉吉公司表示,中國近期大量購買了美國大豆,凸顯全球油籽市場的看漲勢頭。嘉吉公司全球貿(mào)易主管阿歷克斯·桑菲力烏表示,中國11月7日和8日緊急采購了超過300萬噸美國大豆,這表明中國的大豆需求遠遠超過之前預(yù)期,而目前正值最大供應(yīng)國巴西的種植面積受到惡劣天氣的威脅。中國買家重燃對美國大豆供應(yīng)的興趣,有助于支持大豆價格。

　　巴西天氣不確定性仍強

　　從巴西方面來看,咨詢機構(gòu)AgRural周一調(diào)低了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期,由于降雨不規(guī)律,頭號大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)熱浪天氣。AgRural預(yù)計2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量為1.635億噸,低于10月預(yù)測的1.646億噸。雖然最新的美國農(nóng)業(yè)部報告沒有對巴西產(chǎn)量進行調(diào)整,但是市場明顯對此的認可度不高。從近期巴西天氣情況看,炎熱干燥天氣影響到了大豆作物的早期生長,同時也影響到那些已經(jīng)揚花結(jié)莢的大豆作物。馬托格羅索州重新播種大豆的需求持續(xù)增長。在中西部其他州以及巴西北部、東北部以及東南部,農(nóng)戶也在擔心天氣問題。巴西天氣的不確定性,繼續(xù)影響豆類市場。

　　菜粕到港壓力較大

　　從菜籽類情況來看,根據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù), 11月油菜籽到港量為54萬噸,較上月預(yù)報的42萬噸到港量增加12萬噸,環(huán)比變化為28.57%。1—11月油菜籽到港預(yù)估量為500萬噸,去年同期累計到港量預(yù)估為171萬噸,增加329萬噸;2023/2024年度油菜籽目前累計到港量預(yù)估為209.5萬噸,上年度同期到港量為101萬噸,增加108.5萬噸。可以看到,菜籽進口到港壓力還是比較大的。

　　另外,相比菜粕和豆粕下游需求來說,隨著天氣轉(zhuǎn)涼,菜粕下游水產(chǎn)養(yǎng)殖明顯放緩,在供應(yīng)壓力繼續(xù)增加的背景下,菜粕后期有一定的累庫可能。而豆粕方面,雖然生豬養(yǎng)殖利潤不佳,限制生豬補欄,但是不可否認的是,生豬存欄量依然偏大,剛性需求背景下,豆粕需求總有一定的支撐。

　　綜合來看,豆粕成本端有美豆減產(chǎn)以及巴西天氣的支撐。而菜粕方面,不僅上游供應(yīng)壓力增加,而且下游需求也持續(xù)轉(zhuǎn)弱,導(dǎo)致豆粕、菜粕價差持續(xù)擴大。在基本面沒有轉(zhuǎn)變的背景下,后期兩者價差預(yù)計仍以偏強運行為主。