近日,海信發(fā)布2020年半年報(bào)。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入210.9億元,同比增長約11%,歸母凈利潤5.0億元,同比下降約48%。

　　根據(jù)公開資料顯示,海信家電業(yè)務(wù)占比從2015年至2019年四年間已發(fā)生改變：原本2015年冰洗業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)的53%,空調(diào)占41.21%；但到了2019年,空調(diào)業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)主營業(yè)務(wù)的47.87%,冰洗則變?yōu)?7.16%。初步分析,由于新冠疫情防控對空調(diào)市場影響最大,導(dǎo)致上半年海信家電凈利潤下滑嚴(yán)重。

　　去年三季度業(yè)績下滑 海信家電的空調(diào)路好走嗎？

　　據(jù)報(bào)告詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年海信家電空調(diào)內(nèi)銷仍有壓力,出口恢復(fù)較快。雖然上半年空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入112.08億元,同比增長25.72%,但其中2020年一季度家用空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收56億,同比下滑37%,二季度雖然有所回升,但預(yù)計(jì)仍有同比雙位數(shù)下滑。

　　作為一家綜合白電巨頭,近幾年海信家電的業(yè)務(wù)重心逐漸向空調(diào)轉(zhuǎn)移。去年,海信家電增持海信日立的股份,并將海信日立的財(cái)務(wù)業(yè)績合并至公司財(cái)務(wù)報(bào)表。今年,海信家電更是發(fā)布幾款新風(fēng)空調(diào)新品,意圖通過家電市場的“健康風(fēng)潮”搶占市場。另外,公司在2019年年報(bào)援引艾肯空調(diào)制冷網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱,2019年度“海信”、“日立”、“約克”三個品牌多聯(lián)機(jī)中央空調(diào)市場占有率躍升行業(yè)第一。

　　但是根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2019年家用空調(diào)“海信”、“科龍”兩個品牌產(chǎn)品線下累計(jì)零售量市場占有率合計(jì)位居僅行業(yè)第四,線上累計(jì)零售量市場占有率合計(jì)僅居行業(yè)第五。

　　值得注意的是,中國空調(diào)市場已經(jīng)不再維持往年的高增長態(tài)勢。據(jù)西柚了解,全國家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示,2019 年空調(diào)國內(nèi)市場規(guī)模 1912 億元,同比下滑 3.4%,是中國空調(diào)市場連續(xù)三年增長后遭遇的首次下跌。到今年,空調(diào)市場的均價依然不容樂觀。受疫情打擊,2020一季度空調(diào)市場零售額跌幅超過一半,這也導(dǎo)致空調(diào)企業(yè)生存壓力更大。

　　在這一市場態(tài)勢下,行業(yè)頭部企業(yè)因存在渠道、品牌及技術(shù)的優(yōu)勢,明顯受到市場的追捧,導(dǎo)致整體行業(yè)馬太效應(yīng)現(xiàn)象更加突出,美的、格力、海爾等三大白電巨頭與海信的差距也進(jìn)一步拉大。據(jù)悉,格力上半年業(yè)績預(yù)報(bào)顯示,雖然呈現(xiàn)腰斬,但仍能實(shí)現(xiàn)63億-72億元的盈利；海爾上半年報(bào)顯示,公司毛利為68.66億元,公司股東應(yīng)占期內(nèi)溢利為13.35億元,經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤為12.16億元；而美的集團(tuán)的一季度凈利潤則是48.1億元。

　　董事長拋售股票 營收被質(zhì)疑水分多

　　2019年9月27日,據(jù)海信家電公告顯示,公司董事長兼總裁湯業(yè)國計(jì)劃以集中交易競價方式在場內(nèi)出售合計(jì)不多于20.79萬A股份,約占總發(fā)行股本約0.015%。盡管有多方媒體進(jìn)行問詢,但是海信家電方的答復(fù)與公告一致“董事長出售股份,是出于個人資金需要”。

　　隨后,海信家電的股價出現(xiàn)了五連跌,股價一度創(chuàng)出近8月個來的新低。

　　同時,海信家電近三年的營收增長也被質(zhì)疑并非是其家電主營業(yè)務(wù)的功勞。有業(yè)內(nèi)人士稱,2017年至2019年,營收規(guī)模分別為334.8億元、360.2億元和374.5億元,同比增速為25%、7.5%和3.98%；歸母凈利潤分別為20.18億元、13.77億元和17.94億元,同比增長85%、下滑31%和增長30%。然而,2017年凈利潤大幅增長的原因是處置了佛山寶弘物業(yè)的股權(quán),獲得8.62億元收益,占其歸母凈利潤比重約43%；2019年則是將其控股49.2%的重要資產(chǎn)海信日立并表,在當(dāng)年9月并表后,海信日立帶來的營收31.56億元、凈利潤1.83億元,2019年若剔除海信日立并表的影響,其營收其實(shí)是同比下滑了5%。

　　此外,若查看近些年來海信家電的盈利結(jié)構(gòu),可發(fā)現(xiàn)其他收益（政府補(bǔ)助等）和投資凈收益占了公司凈利潤的很大比重。2017年至2019年,海信家電其他收益分別為1.25億元、3億元、2.78億元,占?xì)w母凈利潤比重的6%、21%和15%。同期,投資凈收益分別為15.83億元、8.29億元和11.22億元,占?xì)w母凈利潤比重分別為78%、60%和63%。整體來看,近三年中,其歸母凈利潤的構(gòu)成中有80%左右不是來自主營業(yè)務(wù)。

　　令人擔(dān)憂的是,為海信家電帶大量營收的海信日立,實(shí)際上出現(xiàn)了增速放緩的現(xiàn)象。2017年至2019年,海信日立營收增速分別為44%、17%和9.5%,凈利潤增速也由2017年的28%降至2019年的19%。海信家電曾經(jīng)的重心——冰洗業(yè)務(wù),也一直處于低速增長區(qū)間,據(jù)數(shù)據(jù)分析,公司冰洗業(yè)務(wù)近四年?duì)I收復(fù)合增速為8.7%,具體到各年也經(jīng)歷了負(fù)增長、中速增長、低速增長的一個周期。該項(xiàng)業(yè)務(wù)近五年毛利率先跌后升。而公司2019年的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款,則是高達(dá)128.78億元。

　　有數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年,公司新風(fēng)柜機(jī)空調(diào)線下累計(jì)零售額市場占有率位居行業(yè)第二,公司新風(fēng)掛機(jī)空調(diào)線下累計(jì)零售額市場占有率位居行業(yè)第三；中央空調(diào)營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。但是,面對下半年更加嚴(yán)苛的家電市場環(huán)境,單靠新風(fēng)空調(diào)這一空調(diào)新品和海信日立在中央空調(diào)市場不斷下滑的增速,海信家電真的能縮短與白電一線巨頭之間的差距嗎？