一、事件

工信部在日前召開的2014中國新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展高層論壇上透露,耐高溫金屬材料有望成為國家重點(diǎn)支持的新材料,未來工信部將研究配套政策給予重點(diǎn)支持。按照計(jì)劃,工信部力爭通過十年左右的努力,加快包括耐高溫金屬材料等新材料產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展,推動我國整體邁入世界制造強(qiáng)國行列。

二、我們的分析與判斷

1、政策傾斜,高溫合金等特鋼新材料未來可期

耐高溫金屬材料如高溫合金屬于特鋼一類。雖然特鋼隸屬于鋼鐵行業(yè),但同時(shí)也屬于新材料:技術(shù)含量高,需求高增長,同時(shí)被政策支持,新材料屬性明顯。供應(yīng)方面:技術(shù)門檻將阻礙產(chǎn)量,特別是高端特鋼產(chǎn)量的增長,邏輯為復(fù)雜的原料配比、先進(jìn)的工藝要求所需要的技術(shù)研發(fā),及設(shè)備采購、訂單管理及新品種實(shí)驗(yàn)室開拓方面也相對較難。在需求方面,世界經(jīng)驗(yàn)表明,在普鋼需求的增加開始放緩后,特鋼需求將迎來大發(fā)展;從現(xiàn)狀來看,我國要實(shí)現(xiàn)制造業(yè)的升級和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展,將我國打造成真正的高端制造業(yè)大國,也離不開高溫合金特鋼等金屬類新材料的支持。而如今工信部出臺政策扶持耐高溫金屬材料的研發(fā)與生產(chǎn),也將長期驅(qū)動如高溫合金等特鋼,特別是高端特鋼實(shí)現(xiàn)高速增長。我們在以前《特鋼行業(yè)深度報(bào)告:邁向“新材料”之路》中,也長期看好特鋼的投資機(jī)會。

2、軍工概念延伸助力特鋼

近來國家高層重視軍事創(chuàng)新,強(qiáng)調(diào)軍事信息化、軍民融合、制度及體制創(chuàng)新等,這顯然將加快我國軍工裝備的更新?lián)Q代與研發(fā)進(jìn)程,利好于整個軍工產(chǎn)業(yè)鏈。而作為產(chǎn)業(yè)鏈的最上游,為航空發(fā)動機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)這“兩機(jī)專項(xiàng)”等軍工裝備提供高溫合金(航空發(fā)動機(jī)的關(guān)鍵材料,被譽(yù)為先進(jìn)發(fā)動機(jī)基石,用量已占到發(fā)動機(jī)總量的40%~60%)等高新金屬原材料的特鋼企業(yè)也將受益于軍工大發(fā)展。

在我們長期推薦的撫順已經(jīng)實(shí)現(xiàn)200%以上的上漲后,軍工原材料特鋼領(lǐng)域或?qū)⒂瓉砣�面爆發(fā)期。我們判斷,進(jìn)入軍工產(chǎn)業(yè)鏈的特鋼企業(yè)將實(shí)現(xiàn)業(yè)績與估值的雙提升,特別是長期看好撫順特鋼[-3.02% 資金 研報(bào)]的走勢。

3、核電重啟引爆700億核級用鋼藍(lán)海市場

國務(wù)院在《國務(wù)院關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中明確提出開工建設(shè)遼寧紅沿河核電二期項(xiàng)目,標(biāo)志著我國東部沿海地區(qū)核電的重啟,而之前反對聲音強(qiáng)烈的內(nèi)陸核電或也將于2016年開閘。按照“十二五”2020年在運(yùn)核電機(jī)組5800萬千瓦,在建3000萬千瓦的規(guī)劃,核電重啟將拉動至少7000多億的投資。而久立特材、撫順特鋼、太鋼不銹等特鋼企業(yè)分別向山東榮成石島灣國核CAP1400三代核電機(jī)組供貨蒸發(fā)器U 型管、高溫合金、核級不銹鋼等高端核級用鋼材料,則表明了我國特鋼行業(yè)受益于核電重啟,將分享700多億核電用鋼的市場蛋糕。而作為清潔、高效能源的核電所擁有的廣闊發(fā)展前景,顯然將拉動特鋼新材料行業(yè)的整體發(fā)展。

4、中民投支援千億資金,拉開特鋼行業(yè)整合大幕

中民投選擇方大集團(tuán)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)、川威集團(tuán)等四家民營鋼鐵公司注入資金,作為其對鋼鐵行業(yè)進(jìn)行兼并重組和行業(yè)整合的平臺。而擁有較多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的特鋼行業(yè),有望率先獲得整合。中民投對特鋼的兼并收購,從宏觀來看將觸發(fā)整個鋼鐵行業(yè)的改革,打破行業(yè)中原有的市場與政府關(guān)系處理不當(dāng)?shù)默F(xiàn)狀,真正發(fā)揮市場的資源配置作用,利好于行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展;從微觀層面看,中民投整合中未來準(zhǔn)備對行業(yè)的千億注資將緩解特鋼企業(yè)因抽貸多(截至今年9月鋼鐵行業(yè)抽貸1700多億)與負(fù)高債(今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率超過80%的鋼鐵企業(yè)占全行業(yè)的30%)而陷入的流動資金不足的困境,為企業(yè)近期的轉(zhuǎn)型升級提供資金支持。

三、投資建議

在政策+軍工+核電+產(chǎn)業(yè)整合預(yù)期的共振下,我們看好屬于金屬新材料的特鋼行業(yè)的未來發(fā)展前景,給予“推薦”的評級,維持整體鋼鐵行業(yè)的“謹(jǐn)慎推薦”評級。個股方面,我們強(qiáng)烈推薦軍工核電關(guān)鍵高端原材料——高溫合金龍頭撫順特鋼(技改后產(chǎn)能釋放超預(yù)期,預(yù)計(jì)14年高溫合金供貨5000噸);此外,我們還推薦國內(nèi)蒸發(fā)器U 型管雙寡頭之一的久立特材(擁有500噸三代核電機(jī)組蒸發(fā)器U 型管產(chǎn)能,15年有望產(chǎn)能釋放)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

1)軍工裝備研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期;

2)核電重啟進(jìn)程不及預(yù)期。