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重慶市股權(quán)如何評(píng)估 股權(quán)評(píng)估

企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量也稱自由現(xiàn)金流,它們是在一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中創(chuàng)造的。dcf應(yīng)用前提是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和未來(lái)現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性,運(yùn)用的關(guān)鍵是確定未來(lái)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流是具有時(shí)間價(jià)值的,需要將其潛在的時(shí)間價(jià)值剔除,故需要用恰當(dāng)?shù)馁N.現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。局限性在于只能估算現(xiàn)有投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值,未考慮到未來(lái)不確定環(huán)境下新的投資機(jī)會(huì),而這種投資機(jī)會(huì)也會(huì)決定和影響企業(yè)的價(jià)值。

capm最原始的目的是為了對(duì)風(fēng).險(xiǎn)資產(chǎn)（如股.票）進(jìn)行評(píng)估。但股.票的價(jià)值在很大程度上決定于買進(jìn)股.票后獲得收益的風(fēng).險(xiǎn)系數(shù)。都是將未來(lái)收益按照風(fēng).險(xiǎn)報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn),類似于風(fēng).險(xiǎn)投資。因此capm模型在對(duì)股.票評(píng)估的同時(shí)也可以用來(lái)決定風(fēng).險(xiǎn)投資項(xiàng)目的貼.現(xiàn)率。

資產(chǎn)的期望收益率取決于無(wú)風(fēng).險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合收益率還有相關(guān)系數(shù)的大小。其中無(wú)風(fēng).險(xiǎn)收益率是投資于最安 .全資產(chǎn)如存款或者購(gòu)買國(guó).債時(shí)的收益率；市場(chǎng)組合收益率是市場(chǎng)上所有證.券品種加權(quán)后的平均收益率,代表的是市場(chǎng)的平均收益水平；相關(guān)系數(shù)表示投資者所購(gòu)買的資產(chǎn)跟市場(chǎng)整體水平之間的關(guān)聯(lián)性大小。capm模型的推導(dǎo)和應(yīng)用有嚴(yán)格前提,對(duì)市場(chǎng)和投資者等都有苛刻的規(guī)定。在中國(guó)證.券市場(chǎng)有待繼續(xù)完善的前提下,capm模型的應(yīng)用受到一定的限制,但是其核心思想?yún)s值得借鑒和推廣。

重置成本法最基本的原理類似于等式1+1=2,認(rèn)為企業(yè)價(jià)值就是各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單加總。此方法將被評(píng)估企業(yè)視為各種生產(chǎn)要素 的組合體,在對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)清查核實(shí)的基礎(chǔ)上,逐一對(duì)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,并確認(rèn)企業(yè)是否存在商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗,將各單項(xiàng)可確認(rèn)資產(chǎn)評(píng)估值加總后再加上企業(yè)的商譽(yù)或減去經(jīng)濟(jì)性損耗,就可以得到企業(yè)價(jià)值的評(píng)估值。因此該方法的一個(gè)重大缺陷是忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng),即在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中,往往是1+1〉2,企業(yè)的整體價(jià)值是要大于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值的加總的。

此方法一般針對(duì)上市公司市值評(píng)估,即：被評(píng)估企業(yè)股.票價(jià)格=同類型公司平均市盈率×被評(píng)估企業(yè)股.票每股收益。運(yùn)用此方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值,需要有一個(gè)較為完善發(fā)達(dá)的證.券交易市場(chǎng),還要有足夠數(shù)量同行業(yè)的上市公司。由于我國(guó)證.券市場(chǎng)距離完全市場(chǎng)還有一定距離,同時(shí)國(guó)內(nèi)上市公司在股權(quán)設(shè)置和結(jié)構(gòu)等方面又有較大差異,現(xiàn)階段來(lái)講,市盈率乘數(shù)法僅作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的輔助方法,暫時(shí)不適合作為獨(dú).立方法對(duì)企業(yè)進(jìn)行整體價(jià)值評(píng)估。

評(píng)估方法的選擇,既要符合方法本身的特點(diǎn),又要符合外界客觀環(huán)境的需求。方法選擇不是主觀隨意、沒有規(guī)律,不論是哪一種方法,目的都是一樣的,均為服務(wù)于市場(chǎng)交易或投資決策,所以各種方法之間有一定的內(nèi)在聯(lián)系。選擇合適的評(píng)估方法,就要對(duì)各種方法從不同的角度進(jìn)行比較和分析,任何一種估值方法都不是絕.對(duì)合理,都有自身的優(yōu)勢(shì)和缺陷,企業(yè)在不同的發(fā)展階段,測(cè)重.點(diǎn)有所不同,所以要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的特征,綜合運(yùn)用所獲得的信息,合理的選擇評(píng)估方法。

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